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1萬億抗疫特別國債“全部市場化發行” 央行或6月底降準對沖流動性

1萬億抗疫特別國債“全部市場化發行” 央行或6月底降準對沖流動性

發布時間:
2020/06/16
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1萬億元抗疫特別國債,正要落地。

多位固收業內人士向21世紀經濟報道記者表示,6月15日下午,財政部與一些金融機構召開電話會議,宣講了2020年抗疫特別國債的發行安排。

當晚,財政部披露公告稱,將發行兩期抗疫特別國債,兩期規模均為500億元,期限分別為5年、7年。

抗疫特別國債不計入財政赤字。今年《政府工作報告》中提出,今年赤字率擬按3.6%以上安排,財政赤字規模比去年增加1萬億元,同時發行1萬億元抗疫特別國債。上述2萬億元全部轉給地方,建立特殊轉移支付機制。

隨后,市場密切關注特別國債的發行方式及進展。

21世紀經濟報道記者獲悉,抗疫特別國債將均衡發行節奏,從6月中旬開始,7月底前發行完畢。以10年期為主,適當搭配5年、7年期。

本次發行的抗疫特別國債,不僅在銀行間債券市場上市流通,還在交易所市場商業銀行柜臺市場流通,充分滿足各類投資者投資、交易需求。

“這次特別國債全部市場化公開發行。”一位資深業內人士表示,從監管的意圖來說,這表明近年國債市場的廣度和深度較以往有了顯著提升。一個安全、高效的大國國債市場,有利于保障政府籌資長期可持續開展,有利于促進我國金融市場發展和開放。

特別國債均衡節奏發行

對于1萬億元抗疫特別國債的發行安排,“監管層的意思是,抗疫特別國債從6月中旬開始發行,到7月末發行完畢。”一位北京債券投資人士對記者說。

前兩期總計1000億元特別國債已作出發行安排。6月15日晚,財政部辦公廳正式公布《關于2020年抗疫特別國債(一期)發行工作有關事宜的通知》(簡稱《通知》)。《通知》稱,為籌集財政資金,統籌推進疫情防控和經濟社會發展,財政部決定發行兩期抗疫特別國債:一期規模500億元,期限為5年期,二期規模500億元,期限為7年期,將于6月18日上午10:35至11:35招標。

上述債券投資人士表示,特別國債發行時間耗時1個半月,預計會大體均衡平滑發行量,以穩定債券市場預期;發行日期也與一般國債統籌,保持國債總體供給均衡。

此外,抗疫特別國債考慮了國債收益率曲線,以10年期為主,適當搭配5年、7年期,進一步提升國債收益率曲線上關鍵點的有效性。

值得注意的是,財政部辦公廳同日公布另一份通知,為提高國債二級市場流動性,健全反映市場供求關系的國債收益率曲線,決定開展國債做市支持操作,兩期國債操作額分別為3.3億元、3.4億元,期限分別10年、7年。

上述債券人士表示,1萬億元抗疫特別國債,以10年期為主,主要是因為10年期是目前市場需求最大、認可度最高的品種,預計10年期特別國債規模可以到7000億元,5年期、7年期發行規模可以到2000億元、1000億元。

5月29日的國務院常務會議指出,抓緊做好紓困和激發市場活力的規模性政策實施,該撥的錢盡快下撥、該發的債加快發行、該出的配套措施抓緊出臺。

根據《通知》,前兩期抗疫特別國債的具體安排是,6月18日招標,6月19日開始計息,招標結束至6月19日進行分銷,6月23日起上市交易。發行手續費為承銷面值的0.1%。

本月底前大概率降準

市場關注的是,1萬億抗疫特別國債發行,將對債市造成什么影響?

此前,在2007年,中國發行了1.55萬億元的特別國債,旨在給成立國家外匯投資公司籌措資本金,采用的是定向發行和公開發行相結合的方式。央行通過農業銀行,向財政部認購1.35萬億元特別國債。另向社會公眾發行0.2萬億元,約占總額的八分之一,認購對象包括農行、中國人壽和社保基金等機構,也有個人投資者。

在2020年的1萬億元抗疫特別國債發行中,將全部面向記賬式國債承銷團成員公開招標發行,以進一步提升國債市場容量。

“從近年國債、地方債發行情況看,市場有能力平穩吸收1萬億元抗疫特別國債的發行。”一位資深業內人士認為,2019年末國債存量約16.6萬億元,現券交易量為34.23萬億元,國債市場已經成為具有較大容量、能夠充分滿足財政籌資和投資者投資交易需求的重要場所。

6月15日,光大證券固定收益首席分析師張旭對21世紀經濟報道記者表示,今年5月,財政部指導地方政府密集發行了1.3萬億元的地方政府債券,將發行工作適度“前置”,減輕了6-7月地方政府債券的發行任務。財政部也會在本階段內相應減少一般國債的發行量,為特別國債發行騰出市場空間。

他認為,特別國債發行對債市短期有一定擾動,中期影響程度取決于財政政策和貨幣政策的配合,債市長期來看仍是由宏觀基本面決定的。

部分投資者認為,特別國債的市場化發行,會對債券市場形成供給沖擊,或使市場的供需關系向著不利于供給端的方向發展。如果不考慮監管指標的約束,即使再大量的政府債券供給也完全可以被央行充足的流動性供給所吸收。從歷史經驗看,在政府債券密集發行階段,央行都會營造出較為穩定的融資環境,這次很可能也不例外。

在此情況下,張旭表示,6月底前降準的概率較高。原因在于,2015年地方政府置換債密集發行階段,央行多次降準進行配合;在今年1月地方政府專項債密集發行前,也進行了降準。當前臨近半年末,且在月底前有5400億元公開市場資金到期。值得注意的是,今年以來政府債券融資規模較大,其中一部分資金會于6-7月支出,這部分資金的“解凍”也可以提高銀行的超儲水平,彌補特別國債發行所造成的流動性消耗。

抗疫特別國債等將用于“六保”。6月12日,國務院新聞辦公室舉行國務院政策例行吹風會,財政部有關負責人表示,今年我國的財政赤字規模比去年增加1萬億元,同時發行1萬億元抗疫特別國債,這2萬億元將全部轉給地方,主要用于保就業、保基本民生、保市場主體,包括支持減稅降費、減租降息、擴大消費和投資等,尤其是支持地方落實幫扶受疫情沖擊最大的中小微企業、個體工商戶和困難群眾的措施,加強公共衛生等基礎設施建設和用于抗疫相關支出等。

轉載自21經濟網

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